Осторожно, много буков!))
А задумался я о современных биржевых котировках предприятий.
Как человек, проведший 15+ лет (с 1996) на рынке… Тут хочешь, не хочешь что-то поймешь, даже если специально не обучался. Хотя аттестат есть. Но сразу скажу, что мое мнение, тем не менее, может сильно отличаться от общепринятого. Так что считайте, что в каждом предложении стоит «ИМХО».
Вот допустим, у меня есть свечной заводик. Основные фонды его стоят пусть 10 денег. Оборотка на счете, сырьё и готовая продукция на складе плюс разница между дебиторкой и кредиторкой - ещё 10 денег. Минус амортизация. Компьютеры, швабры, трусы секретарши и прочий МБП для простоты в расчёт не берём. Итого, предприятие стоит 20 денег. В месяц оно приносит ещё 1 деньгу чистой прибыли. У предприятия есть как риски, так и неплановые увеличения прибыли. Риски, как правило, застрахованы. Таким образом, стоимость акций моего предприятия вычислить несложно. А что с этими акциями происходит на бирже? Землетрясение на
Берегу Моржового члена - и акции падают на 5%. Неосторожное (или запланированное) высказывание политика - ещё плюс или минус процентов 15.
Вообще акция дает владельцу три права:
· участие в управлении;
· участие в распределении прибыли;
· участие в разделе имущества в случае ликвидации.
Так все было, когда это начиналось. И на этом основаны все классические учебники по формированию портфеля, определения цены акции и т.д. Но все дело в том, что в современных, особенно российских, условиях, это почти не работает. Есть известная песня «Я хочу быть акционером ОАО «Газпром». Так нет ничего проще – возьми да купи акцию, сразу станешь акционером. Только практически никакие блага за это не получишь. Лучше быть рядовым сотрудником. Но по порядку.
Участие в управлении
Чтобы как-то поучаствовать в управлении, надо иметь значительную долю. Ну хотя бы процентов 5. Тогда с тобой могут начать считаться. А могут и не начать, если все владельцы крупные. Для реального участия нужен блокирующий пакет – 25%+1 акция. Для более-менее нормальной компании, даже 1% - это уже огромная сумма.
Но даже такую сумму купить на рынке очень непросто. Дело в том, что реально в обращении присутствуют не все акции, а так называемый free-float – часть акций в свободном обращении. Если не ошибаюсь, самый большой free-float в первом эшелоне был у РАО ЕЭС – что-то в районе 30%. У остальных и того меньше, бывает несколько процентов. И это не значит, что весь free-float всегда, каждый день торгуется – это то, что в принципе может торговаться.
В результате просто пойти и купить себе долю в компании практически невозможно. Даже если такая доля обращается на рынке, появление такого покупателя тут же загонит цену в небеса вплоть до остановки торгов. А когда игроки поймут, что вышел кто-то серьезный, сразу затаятся и будут ждать, пока цена в несколько раз вырастет.
Это особенность нашего рынка. Наверное, в Штатах, где рынок существенно более развит, дела обстоят по-другому, но не думаю, что и там можно спокойно купить большой пакет. Одно из следствий, кстати – виртуальность миллиардеров. Если миллиарды в основном состоят из акций, попытка перевести их в наличность приведет к тому, что состояние раза в два уменьшится.
Еще один интересный момент – о своем желании заиметь хотя бы 5% (если не ошибаюсь) надо всем заявить, иначе по российскому законодательству не засчитают.
В результате в большинстве случаев перераспределение долей происходит за счет непосредственных переговоров между крупными владельцами. Из скупки на рынке могу припомнить только как, кажется, Ruhrgas докупал Газпром, и как Рено купила долю в АвтоВАЗ (это о том, что Путин говорил: «Они купили и попали…»). Все такие покупки делаются медленно и печально – на падениях. Когда народ очень хочет продавать, потихоньку прибирается. Если покупать на росте, цена сразу взмывает.
Дивиденды
С дивидендами сейчас совсем все просто. Их уровень такой, что они никому не интересны. По ним скорее можно только понять примерный уровень поддержки, на котором акции начнут скупать институциональные инвесторы – они могут надолго вложить деньги, получать проценты и ждать, когда стоимость акций вырастет.
Я помню один такой момент, когда во время кризиса 2008 года дивидендная доходность привилегированного «Ростелекома» доходила до 4% при доходности депозитов около 10%. Тогда была очень ощутимая поддержка, которая не дала акциям упасть. Вроде у Газпрома тоже что-то такое было, где-то 2%. Но могу запамятовать.
В общем, ради дивидендов акции в основном не покупают, хотя некоторые моменты интересные вокруг этого встречаются. Но, тем не менее, классический анализ базируется как раз на анализе дивидендов. И им ухитряются как-то пользоваться!
Раздел имущества
Право на имущество дает еще одну цену поддержки акции – цена, при которой становится выгодным скупить весь пакет и закрыть фирму. Это как раз то, чем занимался герой Ричарда Гира в «Красотке». Но в наших условиях цена обычно существенно выше, да и кто даст просто так закрыть фирму, вроде «Газпрома», да и существенно меньшую? Так что эта возможность тоже скорее гипотетическая.
В результате сейчас у подавляющего большинства акций ценность только одна – ожидание, что она станет дороже. И чем выше цена отходит от описанных выше трех ориентиров, тем больше акция становится похожей на билет МММ или луковицу голландского тюльпана образца 1637 года.
Поэтому понятно, чем закончится нынешнее фондовое безумие, но вопрос – когда? Год, десять лет, столетие?
Она вообще, эта спекуляция экономике выгодна? И чем?
Работая в этом секторе и ощущая себя паразитом на теле экономики, приходилось придумывать разные оправдания.)) Некоторые из них наверняка правильные.
Основное, что дают рынки – это ликвидность фондовых операций. Развитые рынки дают возможность войти в него и выйти с минимальными издержками. А это дает дополнительные инвестиции. Всякие IPO, в том числе и упомянутого в соседней ветке Яндекса, проводятся именно за счет этого – привлекается спекуляционный капитал. То есть, за желание срубить денег люди платят реальными инвестициями.
Еще кроме акций есть и другие рынки – фьючерсный, валютный, рынок облигаций. Ликвидность этих рынков уменьшает стоимость таких операций и тоже положительно влияет на экономику, повышая ее эффективность. Кроме того, различные производные финансовых инструментов, вроде фьючерсов (у «них»), позволяют уменьшать риски, связанные с изменением цены активов, и этим повышается стабильность и устойчивость экономики.
Но это все пока рынки работают. Если вдруг на рынке возникает кризис, это, наоборот, ставит под угрозу всю экономику, что уже видели в 2008. Тут надо признать, что у нас в этом смысле экономика более стабильная, так как потрясения фондовых рынков затрагивает по большому счету небольшую группу спекулянтов, которая погоду не делает.
И, конечно, биржи и брокеры сжирают огромное количество денег, существенно большую, чем требуется для поддержания инфраструктуры. Вроде и комиссии маленькие, как бульон от яиц, но когда яиц много, бульончик получается наваристым.
Биржевые спекуляции позволяют иметь возможность относительно законно отжать что угодно у кого угодно. Организуем публичный скандал, что свечи конкретно этого заводика есть богопротивная ересь, вместо елея там используют кровь невинных младенцев и вообще... Заводим уголовку по подозрению в совершении человеческих жертвоприношений на территории заводика по утрам в понедельник... Через неделю, задрав носики, уходят поставщики, еще через неделю сбыт уходит в ноль, к концу месяца СЭС находит на территории непогребённый труп неизвестного кота, и к концу следующего скупаем акции по-дешёвке...
И ваш свечной заводик уже немножко не ваш.
В наших реалиях все, конечно, не так просто. Если уйдут поставщики и сбыт, то и ценность предприятия резко падает. Нужно ли оно такое будет? И все это действует для компаний, в котором нет крупного акционера. Если есть акционер, которые свои акции на биржу не пускает, все равно в конце концов договариваться придется с ним.
), я краем уха внимал эфиру идущих новостей, коими оказались, да не будут помянуты к ночи, НТВ.
